焦炭經(jīng)過5輪降價后，終于在8月9日迎來的首輪上漲。本次價格上漲是焦炭走利潤修復(fù)和探底后補庫邏輯，焦炭在降完1100/1180元噸后，焦企虧損情況嚴(yán)重。

        全國平均噸焦盈利一度達(dá)到-304元，焦企產(chǎn)量在利潤驅(qū)動下出現(xiàn)主動減產(chǎn)，而鋼材在7月中下旬便有了觸底跡象，鋼廠大面積減產(chǎn)帶來供應(yīng)的主動減少，需求也確實出現(xiàn)了小幅增加，鋼價開始反彈，疊加原料讓利，鋼廠利潤開始修復(fù)。

        直至上周，鋼廠在利潤好轉(zhuǎn)后，出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)計劃，不在繼續(xù)看空原燃料市場，焦價短期底部確定。

        焦炭降價的同時，煤價也在下調(diào)，只不過存在滯后性和品種間差異性，煤價降幅不能完全彌補焦炭下調(diào)帶來的虧損現(xiàn)實。自降價以來，山西地區(qū)焦煤平均降幅在800元左右，山東地區(qū)焦煤降幅400元左右，焦企即期利潤有所修復(fù)，虧損現(xiàn)實仍在，只不過上周調(diào)研山西、河北地區(qū)焦企多數(shù)生產(chǎn)已經(jīng)不在虧到現(xiàn)金流，雖然內(nèi)蒙、華東焦企依舊有較大生產(chǎn)壓力，但山西、河北地區(qū)還是有部分焦企出現(xiàn)增產(chǎn)，供給端產(chǎn)量出現(xiàn)小幅回升。

        不過煤價在焦企持穩(wěn)階段已率先上漲，成本壓力再次上升，焦炭即使加上本周上漲的200/240元噸，整體平均噸焦盈利還是以虧損為主，利潤驅(qū)使下焦炭短期產(chǎn)量釋放有限，供應(yīng)表現(xiàn)將依舊低位。

受鋼廠利潤修復(fù)影響，鐵水產(chǎn)量增加，原燃料需求上升，同時隨著鋼價近期的好轉(zhuǎn)，下游買貨積極性增加，貿(mào)易商少量拿貨，出貨情況好轉(zhuǎn)，雙焦庫存開始往中下游轉(zhuǎn)移。

現(xiàn)鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，市場整體需求好轉(zhuǎn)，鑒于鋼廠前期在降價周期內(nèi)主動控制庫存的情況，現(xiàn)企業(yè)廠內(nèi)焦炭庫存普遍低位，現(xiàn)市場情緒依舊樂觀，下游補庫需求持續(xù)釋放，鋼廠采購拿貨增加，港口詢盤買盤相對活躍。

        預(yù)計下周將會出現(xiàn)焦炭第二輪提漲。不過需要注意的是鋼廠出于對未來市場的不確定性，采購策略將會長期保持低庫存狀態(tài)，在成材需求沒有明顯好轉(zhuǎn)前，采購有增量，但增量也會相對有限。

而且近期成材的供需好轉(zhuǎn)更多的在于供應(yīng)的主動減少，終端需求沒實際起來之前，靠供應(yīng)減少帶來的去庫和價格上漲，很難有持久性，目前下游消費仍未恢復(fù)，下游采購基本還以按需采購為主，囤貨意愿不強。

鋼廠屬于非強制性減產(chǎn)，在有利潤的情況下，復(fù)產(chǎn)速度將會很快，一旦供應(yīng)的增長速度超過需求的恢復(fù)速度，成材價格可能會再次摸底，這樣市場會再次演繹前期降價的負(fù)反饋邏輯。

        只要成材需求無大幅上升預(yù)期，鋼廠低利潤的現(xiàn)實會持續(xù)制約原料價格上漲，那焦炭價格反彈高度將有限，目前在首輪上漲落地后繼續(xù)暫看1-2輪的反彈空間。

拼閥網(wǎng)編輯：小金